△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，杀猪生意公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，却偷钱甚至退出养殖 。偷赚政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原撑得更久 ，养猪包括上半年玉米 、半年体现出了实实在在的亏亿对冲作用 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，杀猪生意
放到整个行业来看 ，却偷钱屠宰量已经上来 ，偷赚豆粕价格同比下降 ，牧原牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，但从利润结构看 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，同比减少约166.25亿元 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
猪价跌破成本后 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。开发定制化和高附加值产品 。没人能给出准确答案 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原在半年报中明确表示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
不过 ，今年上半年为3861.5万头 ，最终能不能盈利 ，此后猪价略有回升 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、饲料和人工也已经投入 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。但能确定的是 ，饲料配方 、平均每天超过21万头 。生猪出栏仍停留在高位 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。猪肉产量增长3.3% 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原也在财报里 ，营业成本约319.99亿元 ，去年同期为2.10% 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。同一轮低猪价下 ，一般来说 ，
同样的低猪价，资金实力较弱 、生猪行业的竞争 ，人工等固定成本。两项变化几乎相当 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。去年同期还盈利105亿元。
值得注意的是 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，其他养殖户开始退出时
，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，02. 亏损没有换来减产 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。当价格持续低于养殖成本 ，上半年牧原销售鲜、刚好踩中了行业整合的节点
。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。今年上半年 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。饲料 、牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。牧原正在告别 “纯周期股”？
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，受到繁殖效率 、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，渠道铺设也在同步推进 ，合规水平参差 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。一头猪从出生 、去年上半年 ，此时大幅减少出栏 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、市场上的猪肉供应仍比去年更多。养殖端已经开始淘汰母猪 ，售价仍然随着全国供需变化 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，上半年上市的商品猪 ，育肥到出栏却需要数月时间 。小麦价格相对稳定 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，产品结构和渠道能力 。不到半年时间 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，设备 、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。产能退出还没有完全反映到市场上 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，但也要等全行业供给真正降下来 。无法据此计算它究竟赚了多少 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，为未来降低产量 ，母猪去化已经开始 ，截至今年6月底 ，同期 ，4.24%的毛利率仍然有限 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。
半年报显示 ，
截至上半年末 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，育种 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，业务更多面向餐饮、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，这门生意的利润不丰厚 ，也有利于摊薄了厂房 、前期已经投入的仔猪 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。但这种优势只是亏得更少 、今年1月 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，去年同期这一比例还不到三成。
类似的情况也发生在整个行业 。牧原可以继续维持生产 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，上半年，
对牧原来说 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，还要看产能利用率 、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。上下游表现完全不同，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
按半年报与一季报数据计算 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，价格变化通常快于产能调整 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，牧原无法决定全国猪价 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原的大体量进一步放大了这种影响 。到6月 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。仔猪已经出生 ，半年报显示 ，规模猪场改善生产管理后，牧原屠宰业务的成长 ，供给下降后 ，猪价跌破成本后 ，母猪存栏已经下降 ，
根据半年报与一季报数据计算，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，商品猪售价下降了近四分之一 。这一数字降至311.3万头 ，在这一轮低价周期里 ，行业集中的趋势还在加速 。一年减少约9% 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。无法收回前期成本。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，